中观行业景气度比较:资源品价格强势上涨 中下

  • 时间:2021-02-12 22:47
  • 作者:福运快3
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  原标题:中观行业景气度比较:资源品价格强势上涨,中下游行业分化有看点(国信策略)

  整体来看,中下游行业景气整体转弱,但部分行业有看点,上游资源品价格继续强势上涨。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品价格强势上涨,煤炭、原油以及铁矿石价格持续冲高,农产品价格全面上涨,有色及化工部分产品价格仍有明显提升,仅建材出现调整。(2)中游行业景气整体转弱,前期强势的汽车及机械重卡行业产品销量同比增速均出现了明显下滑,不过半导体行业销量增速仍在缓慢回升,交运行业中快递业保持高景气,航运业行情异常火爆。(3)下游消费复苏趋势放缓,社会消费品零售总额同比增速小幅下降,地产投资销售面积增速及空调销售增速虽然均维持正增长,但都不及前月,纺服行业棉价持续上涨,不过计算机产量同比增速持续大幅反弹创下新高,白酒产量同比增速近3年来首次转正。

  一是下游消费整体复苏趋势放缓。12月份社会消费品零售总额同比增速较前一个月有所下降,地产、空调等前期表现较好的行业销售增速也都出现了回落。不过仍有部分行业出现了新的变化,微型电子计算机的产量同比增速持续大幅反弹创下了新高,以及白酒的产量同比增速近3年来首次转正。

  二是中游行业景气转弱。此前汽车和机械重卡行业一直在全面复苏,但从最新的数据来看,这两个行业的景气均有边际转弱迹象,汽车行业各产品线销量增速都有下滑,仅新能源车销量增速保持在较高的增长水平,机械行业的重卡销量增速回落幅度明显,仅挖掘机维持高景气。中游行业中航运业表现最为亮眼,BDI指数大幅冲高,SCFI指数也持续刷新2017年以来的新高,行情异常火爆。

  三是上游资源品价格维持强势上涨。从最新的数据来看,1月份铁矿石价格持续上行,煤炭价格快速冲高,原油价格延续上涨,价格普涨。从以往大宗商品涨价的经验来看,当前大宗商品定价已经进入了“中国+G7国家”的“多极化”定价阶段,未来工业品价格的走势很大程度上取决于全球工业同比增速的情况。本轮全球复苏的弹性在海外,站在当前时点来看,我们已经看到宏观数据中,美日欧M2同比增速大幅上升,海外的房地产市场也出现了明显的回暖,我们认为全球工业增速回升才刚开始,未来工业大宗商品的价格还将继续上涨,甚至有可能会突破2011年的历史最高点。

  截至2021年1月25日,1月A股市场迎来开门红,上证综指涨4.4%,Wind全A涨4.9%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看,一级行业中、建筑装饰以及商业贸易三个行业的PB仍然维持在2%以下的分位数。

  截至2021年1月25日,1月申万一级行业大部分上涨,电气设备、有色金属和化工行业涨幅较大,商业贸易、纺织服装和公用事业跌幅较大。二级行业中化学纤维、稀有金属和医疗服务涨幅居前,其他休闲服务、林业和景点跌幅较大。

  12月家电零售同比跌幅逐月收窄,空调产品销量同比维持快速增长。家电音像累计零售额12月同比增速为-3.8%,较上月的5.5%的跌幅继续小幅收窄,去年同期同比增速为5.6%。12月空调销售延续增长趋势,同比增长8.0%,较上月增速小幅回落0.9个百分点,高于去年同期0.1%的增速。

  社消零售总额同比维持正增长,网购占比大幅回落。社会消费品零售总额12月同比增速4.6%,较上月小幅回落0.4个百分点,消费整体仍然保持复苏趋势,与去年同期增速相比仍下降了3.4个百分点。网上商品零售额同比增速6%,较上月回落了6个百分点,12月商品网上销售占社零总额比重下降6.6个百分点,至24.2%。

  白酒价格小幅回升,白酒产量同比增速近3年来首次转正,但啤酒、葡萄酒产量同比跌幅继续扩大,奶粉及生鲜乳价格续创阶段性新高。2020年11月,52度高档白酒价格小幅回升。12月白酒产出缺口显著缩小,产量同比月增速自2017年10月以来首次转正,但啤酒、葡萄酒产量同比增速跌幅持续扩大。乳制品方面,生鲜乳月均价格继续攀升,12月份升至4.15元/公斤,较上月末上升0.12元/公斤,产品端奶粉价格小幅上升至208.77元/公斤的水平,双双创下阶段性的新高。

  国内棉花价格持续攀升,棉花净进口同比增速较前一个月有所上升;从销售端看,服装鞋帽针织品销售同比增速缓慢回升。从成本端看,12月棉花价格持续攀升,当月环比上涨1.8%,棉花净进口同比也有所提升。消费端看,服装鞋帽针织品零售额累计同比增速仍延续缓慢回升趋势,12月增速为-6.6%,较11月的-7.9%回升了1.3个百分点。

  商品房销售面积维持较高增长水平,投资增速小幅下降,但总体看,房地产市场仍然保持较为强劲的势头。12月商品房销售面积同比增速维持较高水平,12月同比增加11.5%,较11月份12.0%的增速小幅下降了0.5个百分点,仍然维持两位数的较高增速;房地产开发投资增速12月份继续小幅下降,同比增速9.3%,超过去年同期的7.4%。

  微型电子计算机产量同比增速持续大幅反弹,智能手机出货量同比跌幅继续收窄。微型电子计算机产量12月同比增速为42.3%,继续较上月大幅反弹16.9个百分点,远超过去年同期13.2%的增速,创下2015年以来的新高;智能手机出货量12月同比增速-12.8%,跌幅较上月略收窄4.2个百分点。

  全球及亚太地区的销售额同比增速连续四个月回升,半导体景气逐渐回暖。全球半导体销售额11月同比增速7.5%,较前一个月小幅回升,亚太区半导体销售额同比增速6.8%,较上个月上升0.7个百分点,整体来看,当前半导体行业景气度仍然处于缓慢回升的过程中。

  12月出现扰动,乘用车销量同比增速下行,商用车销售同比增速下降至个位数,新能源车销量同比增速较上月显著回落,不过仍然保持在50%以上的较高增长水平。12月乘用车销量同比增速7.3%,同比增速较上月下降4.4个百分点;12月商用车销量同比增速2.5%,较11月下降15.5个百分点。新能源汽车销量12月份同比增速继续呈现大幅下降至51.8%,不过仍然维持在较高的增长水平。12月全钢胎开工率为64.4;半钢胎开工率62.6%,均较上月显著下降。

  1月BDI指数大幅冲高,SCFI指数持续刷新2017年以来的新高,12月客运情况继续全面下滑,货运增速均有所改善,快递业收入增速与业务量增速仍然保持高速增长。截至1月22日,波罗的海指数(BDI)报1810点,较去年12月末大幅上升了444点。1月平均BDI指数为1684,环比前一个月上升了35.4%。截至1月22日,上海出口集装箱运价指数(SCFI)报2869,较上月末大幅提升86点,1月平均SCFI指数2875,较上月上升17.1%。2020年12月,受各地疫情零散爆发影响,客运同比跌幅全线扩大,货运增速均较上月小幅好转。12月快递行业持续高景气,快递业务收入同比增速为19.9%,较上月下降0.5个百分点,快递业务量同比增速37.4%,较上月回升了0.9个百分点,均保持在高速增长水平。

  挖掘机同比增速维持高位,但重卡销量同比增速较上月降幅明显。挖掘机12月销量同比增速较上月小幅下降,同比增速由前月的66.9%降至56.4%,依旧维持在50%以上的高增长水平。12月重卡销量同比增速为18.8%,较上月显著下降14.7个百分点,回落幅度较为明显。

  从价格走势来看,1月螺纹钢价格基本震荡走平,铁矿石价格持续上行,库存方面,钢铁行业库存均较上月小幅回升,但同比增速明显回落。截至1月22日,螺纹钢期货结算价为4200元,较2020年12月末下降了20元,1月平均结算价4209元,环比下降2%,铁矿石期货结算价1174.5元,较上月末上升了95.5元,月均价格1136元,环比上升8.7%。从库存上看,主要钢材库存及螺纹钢库存环比上月小幅提升,但同比增速均显著转负。

  1月煤炭价格继续大幅上涨,焦煤及动力煤价格双双走高,库存量持续下降,炼焦煤库存显然不及去年同期。截至1月22日,动力煤期货结算价805.6元,较上月末明显上升,月均结算价819元,较上月上升了13.9%,焦煤期货结算价1806元,较上月末环比上升20.4%,月均结算价月环比增速7.4%。2020年12月秦皇岛港煤炭库存较去年同期基本持平,同比增速为-3.7%;炼焦煤1月平均库存270万吨,环比上月持续下降,月平均库存同比增速为-51.7%。

  1月价格走势明显分化,铜价继续高位小幅上行,铝价出现了明显调整,铅价震荡上升,而锌价持续调整;稀土价格1月环比继续大幅回升。截至1月22日,根据上海期货交易所结算价格,本月阴极铜期货结算价较上月环比上升1.7%,铝期货结算价环比下降4.7%,铜铝价格走势有所分化。此外,铅锌期货结算价本月明显抬升,当月环比涨2.7%。锌期货结算价环比增速-2.9%,价格出现了调整。稀土价格本月继续大幅回升,1月环比上升9%。

  1月水泥价格小幅调整,玻璃价格呈现V型走势。截至1月22日,六区水泥均价454.6元/吨,当月环比下降1.0%。玻璃期货结算价呈现V型走势,月初价格出现大幅调整,但中下旬开始触底回升,截至22日价格为1780元/吨,当月环比下降10.7%。

  1月份价格走势出现了分化,纤维原料多数产品价格持续上涨。具体来看,截至1月25日,纤维原料方面,苯酐1月环比增速-13.9%,较上月6.9%的跌幅有所扩大。粘胶短纤1.5D 1月环比增速16.1%,环比增速较上月的1%明显上升。氨纶40D 1月环比上涨1.9%。基础化工方面,轻质纯碱1月环比增速0.6%,烧碱1月环比增速-5.8%,纯MDI 1月环比增速-7.4%。其他化工方面,磷酸氢钙1月价格环比下降1.4%。

  1月原油价格继续上涨,库存环比持续下降,同比增速小幅回升。截至1月21日,WTI原油现货价格53.09美元,与2020年末价格相比上涨了13.2%;1月WTI月均价格为53.1美元,较前一个月的48.5美元继续回升。库存量环比持续下降,同比增速有所回升。

  1月肉类价格持续回升,饲料价格延续攀升,国际粮价全面上涨。截至1月22日,鸡肉价格1月份环比增速3.0%,猪肉价格1月环比增速8.3%,肉类价格持续上涨。饲料端玉米价格1月环比增速8.7%,饲料价格较上月提升4.2个百分点。国际粮价方面, CBOT玉米、大豆、小麦和稻谷的价格都出现了明显的上涨。

  (上述所有涉及到的个股标的信息,均为公开信息整理,不构成任何盈利预测和投资评级建议)

福运快3

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